來源：母基金研究中心
日期：2023-06-20 17:10
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2023年2月18日，爲加快推進(jìn)高水平科技自立自強和現代化産業體系建設，1500億元廣州産業投資母基金、500億元廣州創新投資母基金、廣州産業發(fā)展研究院在廣州宣告成(chéng)立。這(zhè)是開(kāi)年來新設立的規模最大的母基金，也可以看出廣州在打造國(guó)際風投創投之都(dōu)的灼灼雄心。
這(zhè)兩(liǎng)支超級母基金，由廣州國(guó)有資本投資運營平台——廣州産投集團發(fā)起(qǐ)設立。廣州産投資本是廣州産投集團組建的全資子公司，作爲廣州産投集團戰略投資發(fā)展平台，主要承擔廣州産投集團産業項目招商、重大項目投資、産業基金集群管理、産業生态構建等功能(néng)。
今年廣州産投集團新設立的2000億母基金，點燃了VC/PE行業的熱情。上半年，廣州成(chéng)爲了衆多GP和創業企業的“出差聖地”。對(duì)這(zhè)兩(liǎng)支規模龐大、分工明确的超級母基金，市場十分關注其布局策略與投資動向(xiàng)。母基金研究中心特邀廣州産投資本黨總支書記、董事(shì)長(cháng)、總經(jīng)理魏大華先生進(jìn)行了專訪，解密2000億母基金的投資布局。
圖爲廣州産投資本黨總支書記、董事(shì)長(cháng)、總經(jīng)理 魏大華
01 “産業集群+專項基金+重大項目”有機協同
魏大華告訴母基金研究中心，新設的2000億母基金中，廣州産業投資母基金爲公司制，總規模1500億元，發(fā)揮國(guó)有資本引領帶動作用，秉持投科技、投實體、投未來的理念，通過(guò)招投聯動，打造可投資金額超6000億元的産投母子基金群，夯實“産業鏈”，延伸“資本鏈”，支持廣州市戰略性新興産業、支柱産業發(fā)展和重大項目建設；廣州創新投資母基金爲合夥制企業，總規模500億元，組建一系列子基金，打造近2000億元的母子基金群，按照投早、投小、投科技、投創新原則，助力廣州構建“3+5+X”戰略性新興産業體系，逐步形成(chéng)科技創新的“雨林生态”。
在魏大華看來，對(duì)比傳統的政府引導産業基金，兩(liǎng)大母基金更強調專業化、市場化：
在市場化上，兩(liǎng)大母基金在管理人注冊地要求、返投比例及認定、直投項目讓利政策等方面(miàn)釋放出了極大的誠意。1500億元廣州産業投資母基金對(duì)于子基金管理人沒(méi)有注冊地要求，子基金返投比例不低于母基金出資額的1.2倍；500億元廣州創新投資母基金對(duì)子基金的返投比例要求爲1∶1。兩(liǎng)大母基金均設置了“寬返投”認定，如果項目是管理人引入落地廣州的，按兩(liǎng)倍計算返投金額。
在專業化上，兩(liǎng)大母基金通過(guò)決策程序、子基金管理人遴選、子基金運作管理等方面(miàn)做好(hǎo)頂層設計，通過(guò)建立投資負面(miàn)清單，加強數字賦能(néng)，強化風控保障。
相較于其他國(guó)資背景的母基金，兩(liǎng)大母基金不是一般的政府引導基金，也不是簡單的市場化基金，而是充分盤活存量國(guó)有資源，樹立廣州市國(guó)資發(fā)展“一盤棋”的投資理念的母基金。兩(liǎng)大母基金按照支持産業發(fā)展的長(cháng)期思維，發(fā)揮耐心資本和股東賦能(néng)的作用，以龍頭企業爲牽引，通過(guò)建立産業聯盟、加強股權合作、創新科技服務等方式，力争帶動廣州産業高質量發(fā)展；是廣州構建實體經(jīng)濟、科技創新、現代金融、人力資源協同發(fā)展的現代化産業體系的重要舉措。
此外，廣州産業投資母基金還(hái)將(jiāng)結合廣州市戰略性新興産業發(fā)展“十四五”規劃，在不同投資領域設立系列專項母基金和重大項目投資專項基金，通過(guò)子基金、直接投資的方式投資産業項目，實現“産業集群+專項基金+重大項目”有機協同，撬動更多社會資本參與戰略性新興産業發(fā)展。
對(duì)于這(zhè)兩(liǎng)支母基金的管理人廣州産投資本，魏大華介紹，從投資階段來說，廣州産投資本圍繞“投資廣州、投資實體、投資未來”投資理念，構建涵蓋天使、VC、PE、Pre-IPO、并購、定增等全鏈條基金服務體系，以投促引、以投促産、以投促創，全力支持重點産業投資布局和招商落地。
從投資産業布局來說，廣州産投資本堅持産業引領，瞄準在半導體與集成(chéng)電路、新能(néng)源、生物醫藥與健康、先進(jìn)制造、新一代信息技術、新材料、新消費及前沿技術新賽道(dào)等重點産業方向(xiàng)。目前正在多渠道(dào)、多層次、多形式與頭部投資機構及産業龍頭企業開(kāi)展合作，進(jìn)行精準靶向(xiàng)鏈式招商，引入戰略性産業重大項目，助力廣州産業轉型升級。
02 擴大“生态圈”和“朋友圈”，力争成(chéng)爲“超級LP”
在募資難的市場環境下，廣州産投集團新設的2000億母基金是難得的長(cháng)期資金。對(duì)此，魏大華認爲，募資難的問題表面(miàn)上是市場資金緊缺，實質是市場上的資本都(dōu)向(xiàng)頭部GP、頭部項目聚集。
黨的十八大以來，習近平總書記就提高直接融資比重、優化融資結構、增強金融服務實體經(jīng)濟能(néng)力作出一系列重要指示。“廣州産投資本作爲國(guó)有企業，充分發(fā)揮國(guó)企擔當，通過(guò)不斷與頭部機構、龍頭企業、産業鏈主、優秀團隊合作，主動招商服務，我們將(jiāng)借力頭部機構資源落地一批重大産業項目，爲廣州引進(jìn)和儲備了一批重大産業項目和産業鏈關鍵項目，初步構建起(qǐ)我們的投資版圖。通過(guò)向(xiàng)标杆學(xué)習、與一流合作，使我們在最短的時間内躍升到媒體所稱的‘超級LP’地位。我們作爲2000億元規模的母基金，最主要的功能(néng)是通過(guò)市場化運作，帶動産業落地廣州，支撐廣州産業布局和發(fā)展。未來，我們仍將(jiāng)不斷深化頭部合作策略，遴選市場上的優秀團隊，不斷擴大‘生态圈’和‘朋友圈’，持續提升行業地位和影響力，成(chéng)爲具有強大号召力和引領力的投資‘風向(xiàng)标’，推動産業集聚成(chéng)群發(fā)展。”魏大華表示。
在遴選GP方面(miàn)，魏大華介紹，産業母基金一是通過(guò)吸引國(guó)内外頭部投資機構、龍頭企業作爲子基金管理人，參與設立多支子基金，進(jìn)一步撬動社會資本，緻力于投資培育引進(jìn)技術、市場、盈利模式等相對(duì)成(chéng)熟的中小型項目；二是通過(guò)與市屬産業龍頭合作參與相關基金的組建，由具有相應産業優勢的市屬國(guó)企擔任子基金管理人，助力市屬國(guó)企做強做優做大；三是與市内其他優質企業、上市公司聯合設立細分領域産業子基金，發(fā)揮各企業産業優勢，沿著(zhe)産業鏈進(jìn)行橫向(xiàng)、縱向(xiàng)項目投資培育引進(jìn)，帶動産業鏈強鏈、補鏈、延鏈。
創投母基金通過(guò)吸引國(guó)際國(guó)内各類優秀投資機構、龍頭企業、優質上市公司作爲子基金管理人，促進(jìn)各産業領域創新發(fā)展。具體的遴選标準，魏大華表示團隊正在仔細研究，將(jiāng)會在兩(liǎng)大母基金的管理辦法及實施細則中予以細化明确。
03 看好(hǎo)技術創新、生物醫藥與健康和國(guó)産替代，經(jīng)濟下行周期投資者風險增大
接下來，魏大華結合機遇與挑戰，發(fā)表了對(duì)私募股權行業宏觀環境的看法。其認爲在宏觀環境方面(miàn)，一是經(jīng)濟增長(cháng)放緩，特别是我國(guó)對(duì)經(jīng)濟增長(cháng)質量的重視逐步提升，這(zhè)將(jiāng)對(duì)不同行業的股權投資回報率産生影響。二是美國(guó)利率上升，美國(guó)聯邦儲備委員會已經(jīng)持續加息，其他國(guó)家可能(néng)也會跟随，這(zhè)可能(néng)會使股權投資的資金成(chéng)本變得更加昂貴，潛在回報率下降。三是地緣政治不确定性增大。全球政治不穩定性增加，可能(néng)會對(duì)一部分境外股權投資基金的投資意願産生影響。
具體而言，股權投資行業面(miàn)臨著(zhe)一些挑戰和機遇：
在挑戰方面(miàn)，一是股權投資行業競争激烈，投資機會變得更加稀缺。二是監管趨嚴，會限制股權投資的活動。三是股權投資是一項高風險、高回報的投資方式，在經(jīng)濟下行周期投資者需要承擔更高的風險。
在機遇方面(miàn)，一是技術創新，新興技術如人工智能(néng)、區塊鏈和物聯網等將(jiāng)爲半導體及集成(chéng)電路相關産業帶來新的投資機會。二是生物醫藥與健康，随著(zhe)我國(guó)随著(zhe)人口結構的變化和經(jīng)濟社會的發(fā)展，大健康産業將(jiāng)成(chéng)爲投資的熱點。三是國(guó)産替代，如新一代信息技術産業，自2016年提出安全可控體系以來，國(guó)家大力推進(jìn)從基礎硬件到基礎軟件再到應用軟件三個層級的國(guó)外産品替代。目前，各級各領域已經(jīng)加大對(duì)國(guó)産設備及軟硬件的采購力度。相信在芯片、能(néng)源甚至消費品方面(miàn)也會出現類似的趨勢。
最後(hòu)，魏大華分享了作爲基金管理人，最重要的特質。在他看來，最重要的特質之一便是獨立思考能(néng)力。基金管理人需要獨立思考、分析和評估市場趨勢、公司财務狀況、行業前景等各種(zhǒng)因素，以做出正确的投資決策。而廣州産投資本作爲兩(liǎng)大母基金的管理人，團隊具有四大特質能(néng)把母基金做大做強做優：
一是通過(guò)過(guò)去自身項目投資的積累，已具有較強産業投資能(néng)力；
二是大力築巢引鳳，廣納高端人才，逐步形成(chéng)有層次有梯度的投資人才隊伍；
三是公司目前管理的基金總規模超200億元，運作良好(hǎo)，已探索出一套相對(duì)完善的風控體系，將(jiāng)繼續發(fā)揮作用；
四是依托廣州市的産業基礎和政策優勢，將(jiāng)有效爲合作方賦能(néng)增效。
未來，廣州産投資本將(jiāng)以2000億元母基金爲抓手，吸納一批可觀的增量項目、市場資金和高端人才，有望撬動超萬億産業規模，推動廣州産業結構不斷升級。
