當前我國(guó)發(fā)展處于重要戰略機遇期，國(guó)内外形勢正發(fā)生深刻的變化，新時代、新形勢對(duì)我們國(guó)有企業也提出了新的要求。廣州國(guó)發(fā)是將(jiāng)兩(liǎng)個主業已經(jīng)上市的集團母公司合并全新組建而成(chéng)的，經(jīng)過(guò)近3年的運作，廣州國(guó)發(fā)在廣州發(fā)展、珠江啤酒2個上市公司的基礎上，新增參股越秀金控、廣州浪奇、白雲山、嶺南控股、廣汽集團、中國(guó)電建6個上市公司，并成(chéng)爲華融證券重要股東，形成(chéng)“2+7”的股權結構；從成(chéng)立之初2015年末至今，總資産規模增長(cháng)率達35%；2017年營業收入同比增長(cháng)14.4%；利潤總額同比增長(cháng)40%，資産證券化率約90%；位列中國(guó)服務企業500強第175名，廣東省企業500強第65名，爲後(hòu)續發(fā)展奠定了基礎。圍繞“管資本、混産權、謀發(fā)展”三個方面(miàn)，可以分享在實踐過(guò)程中遇見的一些問題和思考。
管資本重在創造價值
（一）圍繞“管資本”明确功能(néng)定位，推動國(guó)有資本服務發(fā)展大局
一是功能(néng)定位凸顯國(guó)資特色。國(guó)有企業特别是國(guó)有資本投資運營公司既是資本價值的管理者，也是資本價值的實現者，更是社會價值的創造者，承載著(zhe)國(guó)有資本特有的社會價值。
二是功能(néng)定位凸顯地方特色。地方國(guó)有資本投資運營公司不同于央企，由于體量有限、承擔的責任使命不同、所處的發(fā)展階段不同，地方國(guó)有資本投資公司和運營公司不能(néng)簡單地區分。比如廣州國(guó)發(fā)，運作中既有投資也有運營，因城市而生，因城市而榮，在功能(néng)定位上更多的要服務地方城市戰略定位，服務地方産業經(jīng)濟結構升級，服務城市運營功能(néng)的提升。
三是功能(néng)定位凸顯平台特色。國(guó)有資本投資運營公司不是“一般的公司”，它既不是簡單的實體企業，也不是傳統的金融機構。相比于金融機構，沒(méi)有資本優勢，相比實體企業則沒(méi)有産業優勢，但是優勢恰恰可以彌補這(zhè)兩(liǎng)者的短闆。因此廣州國(guó)發(fā)在定位上突出通過(guò)搭建國(guó)有資本和社會資本的互動平台、政府與市場資源有效嫁接的開(kāi)放平台、國(guó)有企業協同發(fā)展的平台，成(chéng)爲城市建設運營重要的服務者、國(guó)有經(jīng)濟價值的撬動者、科技創新生态環境的培育者。
四是功能(néng)定位凸顯企業特色。廣州國(guó)發(fā)圍繞“國(guó)有股權持股平台、資本運作管理平台、戰略投資發(fā)展平台、公共資金增值服務平台”四大功能(néng)定位，通過(guò)股權運作、價值管理、有序進(jìn)退，促進(jìn)國(guó)有資本在流動中優化配置和價值提升，發(fā)揮對(duì)市屬企業扶優助強的作用。
（二）圍繞“管資本”改革授權經(jīng)營體制，實現國(guó)有資本市場化運作
在這(zhè)方面(miàn)廣州的改革力度非常大，廣州市委市政府、廣州市國(guó)資委按照“量身定制、大膽探索”的原則，通過(guò)公司章程明确廣州市國(guó)資委對(duì)廣州國(guó)發(fā)行使股東職責，并且對(duì)廣州國(guó)發(fā)進(jìn)行充分授權，探索國(guó)有資本的市場化運作機制。
一是授予主業投資的決策權。將(jiāng)廣州國(guó)發(fā)主業範圍内投資決策權充分授權給董事(shì)會。
二是授予國(guó)有資本的收益權。賦予廣州國(guó)發(fā)對(duì)劃入企業無論大小的全部收益權，爲公司資本運作提供底部現金流。
三是賦予市值管理的主動權。針對(duì)資本運營業務的特殊性，賦予廣州國(guó)發(fā)單一股票在一定額度内（5億元），不改變控股權（10億元）的前提下，進(jìn)行國(guó)有控股上市公司證券交易的自主決策權，以滿足市場化運作的需要。
四是授予協議轉讓的審批權。將(jiāng)公司内部國(guó)有産權和國(guó)有資産置換、資産重組、無償劃轉等事(shì)項審批權授予董事(shì)會。
五是賦予綜合改革試點權。除充分授權外，市國(guó)資委更以廣州國(guó)發(fā)爲改革的綜合試點企業，鼓勵在屬下企業經(jīng)理層選聘、業績考核、強制跟投持股、工資總額管控授權等方面(miàn)做更多的探索實踐。
（三）圍繞“管資本”重塑價值體系，促進(jìn)國(guó)有資本在流動中創造價值。
在新經(jīng)濟、新形勢下，國(guó)有企業要以更高的戰略及全局思維，重新認識自我，重新找準定位，重塑價值體系。廣州國(guó)發(fā)堅持圍繞打通“資本鏈、産業鏈、價值鏈、創新鏈”開(kāi)展工作。
一是圍繞挖掘資本，發(fā)現價值。歸集僵化的股權、資源，一方面(miàn)可以通過(guò)加強資産管理和資産證券化，盤活存量資源價值，另一方面(miàn)也爲金融工具的利用提供良好(hǎo)的信用基礎，爲投融資能(néng)力的提高奠定良好(hǎo)的物質基礎，有利于將(jiāng)固化的股權轉化爲流動的資本積極投資，增強公司整體運作能(néng)力。
二是圍繞投入資本，創造價值。以主要“投資廣州、投資實體、投資國(guó)企”爲原則，累計投資超250億元，實際完成(chéng)出資超200億元，撬動800億元投資規模，其中91%投資于實體企業，98%投資于國(guó)有企業、89%投資于廣州地區，專注服務國(guó)有企業改革發(fā)展和地方經(jīng)濟建設。
三是圍繞配置資本，撬動價值。打造了涵蓋中小企業基金、科創國(guó)發(fā)基金、綠色産業投資基金、國(guó)資産業并購基金的基金集群，以基金爲載體撬動各方資源，設立國(guó)内領先的種(zhǒng)子、天使、VC、PE子基金群，緻力于優化廣州投資-創新-發(fā)展産業生态圈。
四是圍繞運作資本，優化價值。一方面(miàn)利用廣州國(guó)發(fā)所持的上市公司資源，以市場化方式對(duì)劃入的非上市國(guó)有股權進(jìn)行整合重組，推動其結構優化和産業升級，提升存量價值；另一方面(miàn)，通過(guò)大宗交易等方式對(duì)持有的上市公司股票進(jìn)行價值管理，提升股權價值，形成(chéng)再投入的資本。
五是圍繞監督資本，保障價值。圍繞價值保障，我們強調建立事(shì)前約束機制比事(shì)後(hòu)風險追責更重要，通過(guò)事(shì)前的主動控制和利益捆綁機制，嚴守資産負債線（65%）、信用風險隔離線、與一流機構的業務對(duì)标線、員工利益與公司利益的捆綁線四條生命線，爲廣州國(guó)發(fā)實現健康、高質量發(fā)展提供保障。
混産權重在激發(fā)活力
（一）上市公司是混合所有制最主要的實現形式，員工持股特别是成(chéng)就企業未來發(fā)展的管理層、核心骨幹持股是最應該推崇的方式。
一是推動企業上市是混合所有制改革的最佳路徑。從發(fā)展經(jīng)驗來看，廣州國(guó)資在細分領域最具活力、市場競争力的龍頭企業，比如廣汽集團、廣藥集團、廣電運通、海格通信、珠江鋼琴、珠江啤酒、廣州酒家等，都(dōu)是上市公司，同時也有管理層、員工持股。新一輪國(guó)資國(guó)企改革中廣州市明确提出了“競争類市屬國(guó)有企業全部實現整體上市或者至少控股一家上市公司，資産證券率達到80%左右”的戰略目标。目前國(guó)有控股上市公司的“二次混改”也是當前混改應該重點關注的課題，應更多鼓勵企業核心骨幹持股，或實施有效的股權激勵，形成(chéng)有效激勵約束機制。
二是上市公司是以管資本爲主的管理體系的最佳形态。上市公司價值公允、透明度高、現代治理結構完善、創新能(néng)力強，不僅是混合所有制改革最有效的實現形式，也是以“管資本”爲主的監管體制下最好(hǎo)的産權形态，有利于作爲國(guó)有股持股主體的國(guó)有資本投資運營公司利用其開(kāi)展股權運作、價值管理、有序進(jìn)退，實現國(guó)有資本合理流動和保值增值。
（二）無論何種(zhǒng)産權性質、何種(zhǒng)産權結構，機制的再造、活力的再現都(dōu)是企業内部永恒的創新課題。對(duì)于能(néng)混的當然去混，混是通過(guò)優化股權結構、治理結構推進(jìn)解決發(fā)展問題；對(duì)于不能(néng)混的也要通過(guò)機制再造激發(fā)内部活力；無論是國(guó)企還(hái)是民企，大企業還(hái)是小企業都(dōu)要以機制創新解決束縛發(fā)展的難題。
以廣州國(guó)發(fā)爲例：
一是探索政府引導基金新模式。以廣州市中小企業發(fā)展基金爲例，廣州國(guó)發(fā)利用5億元财政資金，設立中小企業引導基金，支持廣州市中小微企業發(fā)展，緩解其融資難、融資貴問題，爲此制定出台《廣州市中小企業發(fā)展基金管理暫行辦法》，其中的财政淨收益讓渡、股東回購和協議轉讓、強制跟投、決策權限下移等措施具有極大的創新亮點。經(jīng)過(guò)一年多的運作，廣州中小企業發(fā)展基金已與20多個社會優秀基金公司合作，實現8個子基金在廣州落戶。
二是探索利益共享風險共擔新機制。以廣州國(guó)發(fā)的固定收益業務爲例，通過(guò)業務團隊員工自願繳納風險儲備金、構建共同投資的形式，實現收益共享、風險共擔，既有效激發(fā)員工的積極性，又嚴格控制項目風險。
三是激發(fā)人力資本新引擎。企業發(fā)展的根本是人力資源，想方設法保護企業家、釋放人的積極性、激發(fā)人的創造性至關重要,對(duì)于國(guó)有企業高級管理人員，應該充分鼓勵市場化、職業化、專業化，淡化行政化，鼓勵幹事(shì)創業；對(duì)于普通員工要用合理的收益分配機制、薪酬體系、激勵約束機制，從而形成(chéng)推動企業長(cháng)期發(fā)展的内生動力。
謀發(fā)展重在改革創新
廣州國(guó)發(fā)將(jiāng)進(jìn)一步深化國(guó)有資本投資運營公司試點工作，以提升國(guó)有資本運營效率、提高國(guó)有資本回報爲目标，以财務性持股爲主，通過(guò)股權運作、基金投資、培育孵化、價值管理、有序進(jìn)退等方式，盤活國(guó)有資産存量，引導和帶動社會資本共同發(fā)展，實現國(guó)有資本合理流動和保值增值。
（一）觀念上強調“三個更加注重”，引領發(fā)展方向(xiàng)。
一是從注重股權、資源的擁有到更加注重價值創造。在歸集存量股權、資産、資源的歸集基礎上，更加注重創新運作方式，系統性、全局性謀劃國(guó)資整體資本運作，從不僅追求單一項目投資價值，更加追求整體價值，也將(jiāng)資源、資産變成(chéng)資本，積極投資創造價值。
二是從注重被(bèi)動的功能(néng)性任務承接到更加注重主動謀劃的市場化運作。廣州國(guó)發(fā)在功能(néng)定位上將(jiāng)進(jìn)一步兼顧社會價值也和經(jīng)濟效益價值，進(jìn)一步增強自身市場化、專業化運作能(néng)力。
三是從注重單一的項目投資價值到更加注重産業發(fā)展生态體系構建。建立培育企業發(fā)展的生态圈比關注單個項目更重要，建立科技創新支持體系比一次性獎勵補助更重要，構建長(cháng)效伴随企業成(chéng)長(cháng)動态的機制比靜态單向(xiàng)服務更重要。未來廣州國(guó)發(fā)將(jiāng)圍繞基金與園區的互動，以平台服務、投資引導、創新孵化等方式，集聚創新資源、提升創造潛能(néng)、激發(fā)創新活力，培育發(fā)展科技創新、高新技術等前瞻性戰略性産業。
（二）措施上重點做好(hǎo)“四個進(jìn)一步”，成(chéng)就發(fā)展價值。
一是進(jìn)一步挖掘存量資源新價值，投資未來發(fā)展新産業。通過(guò)适度歸集盤活閑置僵化的國(guó)有股權，籌集發(fā)展資金，拓展資本運作空間，投資于能(néng)帶動廣州整體經(jīng)濟發(fā)展的戰略新興産業，成(chéng)爲重要戰略産業的投資載體。
二是進(jìn)一步創新國(guó)企與民企合作新模式，釋放發(fā)展新活力。與優秀民營機構合作，集合各方股東優勢、實施國(guó)有聯合控股、引進(jìn)市場化運營機制，將(jiāng)低效的國(guó)企存量物業升級改造爲創新型價值園區，力争三至五年構建一批運作高效、規範透明、富有社會責任感的科技産業園區綜合運營商，以“科技園區+科技金融+上市平台+産業集群”新模式，優化科技創新産業發(fā)展新生态。
三是進(jìn)一步搭建國(guó)有資本與社會資本合作新平台，增強發(fā)展新動能(néng)。抓住市場機遇，拟聯合10家廣州市屬國(guó)企和知名社會管理機構共同構建約300億元的廣州國(guó)資産業發(fā)展并購基金，引導和帶動社會資本共同支持實體産業發(fā)展，瞄準世界科技前沿、搶占新一輪科技革命和産業變革制高點，培育廣州新經(jīng)濟新動能(néng)，爲撬動廣州整體價值做更大貢獻。
四是進(jìn)一步探索價值管理新方式，實現國(guó)資價值新增長(cháng)。充分利用廣州國(guó)發(fā)的上市公司股權資源，通過(guò)價值管理、有序進(jìn)退，盤活國(guó)有資産存量，通過(guò)資本再投入、國(guó)有資本放大等方式，實現國(guó)有資本合理流動和保值增值。
未來，廣州國(guó)發(fā)通過(guò)國(guó)有股權的“大歸集”、搭建資金統籌配置“大平台”、推進(jìn)國(guó)有資本“大運作”、實現國(guó)資國(guó)企“大發(fā)展”，充分發(fā)揮先進(jìn)制造業加速器、戰略新興産業引導器、資産證券化的産轉化器和高新技術企業孵化器作用，力争用3～5年時間，通過(guò)多種(zhǒng)方式籌集1000億元投資發(fā)展資金，推動國(guó)有資本做強做優做大。